比特币达到 24,000 美元，但这位经济学家说这是一个泡沫

11 月 30 日，比特币突破了 2017 年 12 月每块 19,666 美元的高点，创下新高。截至30日23时15分，比特币价格报19800.$9/piece。北京时间12月20日（周日）凌晨（金麒麟分析师），比特币持续飙升，突破24000美元整数关口，再创历史新高。

目前，全球加密资产及交易市场近几个月迎来了流动性活跃的新时期。

然而，这种风靡全球的加密货币真的能让投资者受益吗？

在新出版的《克鲁格曼经济学讲座》一书中，绰号“美国大炮”的美国顶级经济学家保罗克鲁格曼也发表了关于加密货币的讨论。 2008年诺贝尔经济学奖得主认为，以比特币为代表的数字货币缺乏现实支撑，很可能只是一个泡沫。

这是他在书中的评论：

为什么我怀疑加密货币

我还在度假、徒步旅行和骑自行车环游欧洲。我也或多或少地关注新闻，但只是偶尔和无限期地在某个地方和某些条件下写一些东西。

现在是为我将在旅行结束后参加的活动提前发布一些想法的好时机。具体来说，我将在两三周后的一次会议上扮演伊曼纽尔·戈德斯坦（奥威尔小说《1984》中的角色）的角色，该会议涉及区块链之类的东西，这是指定的反派。如果您只是与友好的听众交谈，那并不是在挑战自己，是吗？

这就是我对加密货币持怀疑态度的原因。这与两个问题有关：交易成本和缺乏挂钩。请允许我慢慢解释。

如果您查看货币发展的一般历史，随着时间的推移，有一个明确的方向，即开展业务的摩擦以及处理这些摩擦所需的实际资源正在减少。

起初，人类有金银币，比较重，需要很多安全防护措施，生产也需要很多资源。

随后的由部分准备金支持的纸币很受欢迎，因为它们比一袋袋硬币更方便使用，而且还减少了对真正贵金属的需求。需要。正如亚当·斯密所说，这提供了“一种空中货运渠道”，可以腾出资源用于其他用途。

即便如此，货币体系仍然需要大量实物货币。随后的中央银行系统大大减少了这种需求，私人银行在中央银行持有存款（而不是黄金和白银）作为自己的储备。当法定​​货币出现时，对实物储备货币的需求几乎完全消失了。

与此同时，人们正在远离现金交易，首先是支票，然后是信用卡和借记卡，以及其他数字记账方式。

所以从历史的角度来看，加密货币的热潮似乎非常古怪，因为它完全违背了长期趋势。由于比特币或其他加密货币的交易需要过去交易的完整历史记录，因此做生意不是转向近乎无摩擦的交易，而是成本高昂。这些货币的创建不是点击鼠标那么简单，而是必须“挖掘”，通过资源密集型计算过程生成。

此类成本的发生并非偶然，也无法通过创新轻易消除。正如 Marcus Brunnermeier 和 Joseph Abadi 所指出的，创造新比特币或交易现有的高成本是信用创造项目的核心。

为什么火热的比特币在商业中发展如此缓慢？

纸币之所以被接受，是因为人们更了解发行纸币的银行，而且这些银行有维护自身声誉的动机。政府偶尔会滥用创造法定货币的特权，但大多数政府和中央银行都受到纪律处分，同样是因为他们关心自己的声誉。

但是对于比特币，要在不知道它的发行者的情况下相信它是真实的，你必须依靠一些数字手段来确认它是一个真实的交易（相当于把一枚金币放在你嘴里）咬），所以生产比特币的成本通过测试必须足够高以阻止欺诈。换句话说，加密货币爱好者正在热情地庆祝将货币体系带回三个世纪前的最先进技术。你为什么要这样做？它解决了什么问题？我还没有看到上述问题的明确答案。

我们不要忘记，传统货币通常可以很好地发挥其预期功能：交易费用低；一年后美元的购买力是高度可预测的，比比特币高出许多数量级；使用银行账户意味着对银行的信任，而银行通常比持有加密代币的公司更值得信任。那么为什么我们要转向这种效率低得多的货币形式呢？

事实上，在比特币发明 8 年后，加密货币在现实世界的商业活动中仍然极为有限。有少数企业接受它们作为支付手段，但我觉得这更像是一种姿态，看看我有多先进，而不是实际用途。加密货币具有巨大的市场估值，但绝大多数被视为投机工具，而不是有效的交换媒介。

这是否意味着加密货币是最终会崩溃的纯粹泡沫？需要指出的是，还有其他类似的资产没有货币那么广泛使用，但人们仍然持有它们。例如，黄金很长时间没有被用作真正的货币，但它仍然保值。

可以说，纸币基本上就是这样。尽管纸币交易很普遍，但它们在整体交易价值中所占的份额很小并且正在下降。然而，自 1980 年代以来，美元现金持有量与 GDP 的比率有所上升比特币到底有什么用途，现金持有量的增长完全集中在 50 美元和 100 美元等较大面额的纸币上。

如今比特币到底有什么用途，大面额纸币已不再经常用于支付，事实上许多商店也不再接受大面额纸币。那么持有这么多现金的目的是什么？答案众所周知：逃税、非法活动等。大部分现金也在美国境外持有，据估计，超过一半的美元现金由外国人持有。

挂钩价值和泡沫破灭

显然，加密货币实际上是在竞争同一种业务：很少有人用比特币支付账单，但很多人用它来做诸如购买毒品、破坏选举等事情。黄金和大面额纸币的例子表明这种类型的需求可以支撑相当大的资产价值。那么这是否意味着即使加密货币不是其支持者所宣传的革命性技术，它们也不一定是泡沫？

这就是锚定因素发挥作用的地方，或者更准确地说，是加密货币 缺乏锚定问题。

在日常生活中，人们并不关心带有已故总统形象的绿色钞票的价值来自哪里，我们接受美元钞票只是因为其他人也接受它。然而，美元钞票的价值并不完全源于这种自我实现的期望。它的最终支持来自于美国政府将接受纸币作为履行其税收义务的一种方式——政府有权执行人民的税收义务。你甚至可以说法定货币有价值，因为手里拿着枪的人说它有价值。这意味着它们的价值不是人们失去信心时会出现的那种泡沫。

此外，放置在毒枭巢穴或其他任何地方的 100 美元钞票的价值始终与美国较小面额钞票的价值挂钩。

在一定程度上，黄金也处于类似情况。大多数黄金处于闲置状态，它之所以有价值，是因为人们相信它是有价值的。但黄金也有现实世界的用途，例如在珠宝中，或作为填充材料，它为现实世界提供了一个较弱但真实的锚。

相比之下，加密货币没有后盾，没有现实世界的锚，它们的价值完全取决于自我实现的期望，这意味着完全有可能彻底崩溃。如果投机者有一个集体怀疑的时刻，突然害怕比特币变得一文不值，比特币就会变得一文不值。

这会发生吗？我认为这很有可能，部分原因是加密货币的弥赛亚炒作与更为平凡的现实之间存在差异。或者，可能存在一种潜在的平衡，即比特币（可能不包括各种其他加密货币）主要用于黑市交易和逃税。但即使这种均衡存在，也很难从现状中走出来。一旦区块链未来的梦想破灭，失望可能会导致整个系统崩溃。

这些是我成为加密货币怀疑论者的原因。有可能我错了吗？绝对地。但如果你想证明我错了，请回答这个问题：加密货币解决了什么问题？

保罗·克鲁格曼

2008 年诺贝尔经济学奖获得者，纽约城市大学特聘教授。纽约时报畅销书作家和专栏作家。他出版了畅销书，例如《萧条经济学的回归》、《推销繁荣》、《美国发生了什么：自由主义者的良心》和《大众国际主义》。

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