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“虚拟经济”上市潮：比特币“矿机”厂商进军资本舞台

imtoken冷钱包下载 2023-11-11 05:14:26

与今年大多数科技公司选择上市类似，随着宏观环境和行业的变化，加之监管趋严，“矿机”巨头的上市也被认为是希望在资本市场走上正轨。最后估值高点放手一搏。同时，随着比特币市场的波动，已经布局人工智能的3家公司也急需更多的融资渠道来补血。

在连续完成两轮融资后，占据比特币“矿机”生产头把交椅的比特大陆，最近开始频频传出赴港上市的消息。

成立于2013年的比特大陆，不仅在不到5年的时间里实现了100亿元的营收，公司估值也上升到了100亿美元的水平，跻身“独角兽”行列。

无论是融资事宜还是上市事宜，比特大陆均回应“不予置评”，但接近公司的消息人士透露，公司确实有赴港上市的打算，正在筹备中，但具体时间表尚未确定。

不仅是比特大陆，嘉楠耘智、亿邦国际这两家“矿机”厂商在5月和6月均已向港交所递交招股书，迈出了进军资本市场的第一步。步。统计显示，这3家公司占整个“矿机”生产行业收入的90%。

21世纪资本研究院认为，“矿机”厂商密集上市的背后，时间点上有偶然因素，但背后的逻辑有一定必然性。

与今年大多数科技公司选择上市类似，随着宏观环境和行业的变化，加之监管趋严，“矿机”巨头的上市也被认为是希望在资本市场走上正轨。最后估值高点放手一搏。同时，随着比特币市场的波动，这3家已经布局人工智能（AI）的公司也急需更多的融资渠道。

不过，我们也认为，参考目前港股市场的整体估值以及AI领域所需的资金和技术实力，即使“矿机”三巨头成功上市，仍将未来面临很大的挑战，包括估值的挑战，也包括业务发展的不确定性。

“矿机”资本局

在被曝先后完成两轮融资后，比特大陆拟上市的消息频频传出。

今年7月，有媒体报道比特大陆完成B轮融资，融资规模3亿至4亿美元，投后估值约120亿至150亿美元。据悉，本轮融资由红杉中国领投。

早在去年1月，就有消息称比特大陆已完成Pre-IPO融资。红杉中国也参与了本轮融资，融资规模也达到了4亿美元。去年9月，比特大陆完成了由IDG资本投资的5000万美元A轮融资。

比特大陆依旧坚持一贯的回应口径，对上述融资消息表示“不予置评”比特币上市香港，但在外界看来，公司频繁融资的背后，是为最终上市做准备。比特大陆也没有回应这个消息。

8月21日，一位接近比特大陆的币圈人士告诉21世纪资本研究院，比特大陆确实在进行上市相关工作，上市地点是港交所，而不是原先讨论的美国比特币上市香港，但具体是什么？届时提交材料上市还要看具体情况，“最快可能年底”。

此前，在接受外媒采访时，比特大陆联合创始人吴忌寒也公开表达了公司赴港上市的想法。吴忌寒表示，如果比特大陆在香港成功上市，公司将获得更多资金转移到其他领域，公司知名度也会大大提高。

比特大陆并不是第一家计划上市的“矿机”制造商。今年5月，嘉楠耘智率先向港交所递交招股书，被认为极有可能成为第一只“纯区块链”股票。

资料显示，摩根士丹利、德意志银行、瑞信和招银国际担任嘉楠耘智IPO的联席保荐人。预计嘉楠耘智IPO融资额有望达到10亿美元。

8月中旬，嘉楠耘智一位内部高管向21世纪资本研究院透露，公司上市进展顺利。如无意外，1个月左右即可完成上市。

作为全球仅次于比特大陆的“矿机”厂商，嘉楠耘智2017年“矿机”销售额突破13亿元，同比增长4倍多；全年实现净利润3.6亿元，同比增长4倍多。

赴港上市前，嘉楠耘智曾多次谋划进军国内市场。其中，2016年6月，绿易通（300423.SZ）欲以30.6亿元的价格收购嘉楠耘智，但在交易所多次监管问询后无疾而终。一年后的8月，嘉楠耘智也曾计划在新三板挂牌，但今年再次放弃。

在嘉楠耘智启动上市计划一个月后，亿邦国际也向港交所递交招股书，海通国际为其独家保荐人。

与嘉楠耘智类似，亿邦国际近三年的业绩也处于高速增长阶段。财务数据显示，2015年至2017年，亿邦国际营收从9214万元增长至9.79亿元，年均复合增长率达225.91%，其中去年利润高达3.85亿元。

亿邦国际最初的业务不是生产“矿机”，而是电信设备业务，但今年业务不断萎缩。数据显示，电信设备业务占营收的比重从2015年的68.3%下降到去年的5.4%，区块链业务取而代之，占营收的95%。

“不上去，可能上不去”

嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆相继筹划或发布上市消息。其背后的逻辑，或许与去年下半年以来的互联网企业上市热潮有很大关系。

8月21日，一位拟上市“矿机”厂商高管告诉21世纪资本研究院，行业企业筹备上市的根本原因细分为内部和外部两个方面。他解释说，受限于A股IPO政策，“矿机”厂商在国内上市基本不可能。但随着港交所上市规则的修订，一些同股不同权、盈利能力不足的高科技公司获得了上市机会。机遇，成为企业上市的首选。

“当然，更重要的是，国内很多政策的窗口期都很短，政策一松，现在不落实，政策收紧，明年可能就没法再上市了。” “ 上述负责人表示。

21世纪资本研究院认为，“矿机”企业争先恐后上市背后或许存在估值考量。在当前整体市场低迷的情况下，面对宏观环境的不确定性和监管趋严，相关公司在利润快速增长的基础上也将受益于估值的提升。很相似。

嘉楠耘智在其招股书中披露，“如果中国政府完全禁止开采、持有和使用比特币，我们将无法在中国销售我们的产品，我们可能无法在海外产生足够的销售额来弥补此类业务损失。”

“在不确定因素落地前的最后一个估值高点上市，一方面有利于估值和融资的提升，另一方面也有利于公司股权结构的改善和快速建立企业品牌，为后期业务拓展打下基础，做好充分准备。 8月21日，一位不愿透露姓名的币圈人士表示。

不过，上述拟上市“矿机”厂商的高管表示，大部分“矿机”厂商其实并不缺钱，现金流也很充足，但之所以还是选择上市这今年正是因为他们希望把握政策的松动来解决“生存问题”。他表示，对于任何行业来说，企业上市越早越好，即使是在当前整体市场低迷的情况下。

“很多科技公司在港股上市后破发，反映了资本市场整体行情不佳。但在这样的环境下，他们仍然选择上市，他们更关注的不是估值和融资，但随着企业生存的问题。如果企业无法在二级市场融资，行业将更无力在一级市场融资，等待企业死亡的结局。” 该高管表示，“当行业内的一家公司选择上市时，其他公司将无法再融资。无论是竞争还是业务发展，上市都是必须的。”

他补充说，对于“矿机”厂商来说，上市意义重大。上市的目的是肯定的，但关键在于如何处理上市和后估值的问题。

“上市（listing）就必须（listed），未来估值很难预测。” 上述高管表示，“关键是要找到合适的平衡点，比如降低发行价或者最小化发行份额，都是可以考虑的选项。对于区块链公司来说，必须要上市（挂牌），并且有损失最小。”

押注人工智能

“虽然未来估值难以预测，但没有一家公司不喜欢它的估值太高，这也是它希望在上市和估值之间找到一个合适的平衡点的主要原因。” 《矿机》制作人高管表示。

21世纪资本研究院发现，除了当前资本市场整体波动外，影响“矿机”厂商估值的更为关键的因素是当前比特币价格的持续下跌，从而影响到矿机厂商的业绩表现。公司。

以比特大陆为例。 B轮融资完成后，公司投后估值被认为已达到120亿至150亿美元。如果后期成功上市，外界预测其市值可能高达400亿至5亿美元。一亿美元。

如上所述，支持比特大陆估值预期的是其在生产“矿机”方面占据了近60%的市场份额，去年营收高达25亿美元。

但情况似乎在今年二季度发生了变化。数据显示，比特币价格从去年底的近2万美元高位持续下跌，近期跌破6000美元大关，引发相关“矿机”业绩下滑“第二季度的制造商。

据外媒报道，比特大陆今年第二季度亏损超过6亿美元，但这一消息并未得到公司的回应。接近比特大陆的人士透露，第二季度的财务数据将在后续的招股书中披露，届时一切都将一一揭晓。

比特大陆业绩可能出现的波动，也让其高估值基础上产生了质疑。不过，该公司联合创始人吴忌寒曾对外表示，企业估值受财务投资者风险偏好、投资者情绪、宏观经济波动等多方面影响，行业周期性波动也会导致企业估值发生巨大变化。因此，作为负责人，更应该关注企业的核心竞争力。

似乎正因如此，以比特大陆为代表的“矿机”厂商也越来越多地将目光投向了AI领域。

去年11月，比特大陆基于ASIC（一种为特殊用途而设计的集成电路）架构的人工智能芯片SOPHON（双峰）正式发布。一个月后，比特大陆宣布收购机器人公司萝卜科技，开始向更多行业扩张。